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国内电力储能项目储备快速提升，为行业未来增长奠定了基础。电网侧独立储能与电源配储为主，用户侧工商业占比逐渐提升。峰谷价差 需求响应/用户侧调峰/虚拟电厂 运营/装机补贴，代替可中断负荷或错峰用电指标直接为业主带来经济价值，成为用户侧储能关键盈利点。
电价改革推进用户侧储能发展
23年1月各地电网代理购电电价的峰谷价差呈增大趋势。从边际变化看，进入23年，峰谷价差超过0.7元/kwh的省市数量增多 （尖峰-谷时价差超过0.7元/kwh的省市由22年7月的6个上升至23年1月的18个）；横向看，各地分时电价的峰谷比亦有持续拉大，典型如河南由22年的0.72元/kwh上升至23年1月的1.021元/kwh。我们测算每天一充一放下储能lcoe≈0.63元/kwh，当峰谷电价差大于储能lcoe，工商业储能投资具有经济性，即在峰谷价差不断增大的趋势下，全国范围内已有越来越多省份的工商业储能具备了经济性。此外，对大工业用电而言，安装工商业储能能有效降低两部制电价的两部分电费支出。
图源：天风证券
由2023年1月全国主要省市代购电峰谷价差情况来看，有11个省市的峰谷价差超过0.7元/kwh，具备较高的经济性。
部分省份将正午时段设定为分时电价的谷时，仅装分布式光伏的经济性边际下降，但主动配储需求提升。23年1月，山东、山西、浙江等8个省份将光伏发电高峰期的正午时段规定为谷时，其中青海、宁夏、甘肃三省的谷时划分几乎全覆盖日中光伏主要发电时间。此外， 23年起山东将正午划分为深谷（分时系数下降至0.1），据ceesa分析，山东省工商业深谷时段最低电价可能降至0.1元/kwh。考虑光伏出力高峰期电价下降、全国范围内峰谷价差进一步拉大，纯光伏发电经济性被进一步削弱，有望带动新增及存量分布式光伏电站主动配储。
图源：天风证券
峰谷价差增大趋势下，安装工商业储能对削减工商业电费支出的效果凸显。
峰谷价差持续拉大，进一步开拓了峰谷套利空间。工商业用户利用独立储能，在电价谷时充电，于峰时放电供给自身使用，通过削峰填谷节约平均用电费用，工商业储能需求有望提升。
此外，对大工业用电而言，安装工商业储能能有效降低两部制电价的两部分电费支出：分布式光伏自发自用，结合峰谷时段合理利用储能系统，有效减少实际用电费用；工商业储能系统可大幅降低容量电费。
图源：天风证券
多省市可满足工商业储能每天两充两放
部分省份或可实现每天两充两放，我们测算回本周期有望缩短至6年内。当前分时电价机制下，多省市可满足工商业储能每天两充两放：如浙江、湖南、湖北、上海、安徽、广东、海南等（分时电价每天设置了两个高峰段，且两高峰段间存在电价差，可在谷时/平时充电，并分别于两个高峰段放电，实现两充两放）。储能系统的利用率大幅提升的情况下，我们预计工商业储能的成本回收周期将能有效缩短。
在满足每天两充两放基础上，我们亦发现浙江、海南等省份的分时电价设置了尖峰段或两个谷时，在此类省份中安装工商业储能的经济性有望进一步增加。
图源：天风证券
两充两放策略下的经济性测算：核心假设储能投资成本2元/kwh，循环寿命6000次，年运营天数330天，每天满充满放两次，dod90%，运维费率每年为投资成本的1%，折旧率3.25%。两充两放策略：谷时/平时充电，高峰/峰时放电。测算结果：浙江省4.75年、广东省5.70年、 海南省5.98年，回本周期均在6年以内。
图源：天风证券
两充两放策略下，以浙江省为例，工业活动较发达、峰谷电价差较大，让浙江成为用户侧项目投资经济性较高的区域，在2023年2月电网代理购电价中，浙江省最大峰谷价差为0.9771元/kwh（一般工商业1-10kv）。1月浙江省备案的16个储能建设项目中，15个为用户侧储能项目，总规模约68.82mw/385.39mwh，涉及投资金额约6.8亿元，储能时长配置以2小时为主，项目投资单价约在1.5-3.2元/wh之间。
图源：天风证券
整体看，我们预计工商业储能优先实现高增速的将会是工业活动较发达、电价政策变化带来较高经济性的浙江省（测算回本周期4.75年）、广东省（考虑需求响应收入，测算回本周期4.86年）。尽管当前并非全国范围内工商业储能都具备经济性，但在不断增加的峰谷价差 适合储能发展的峰谷时段设置趋势下，预计全国层面适合投资工商业储能系统的省份有望逐步增加。
补贴政策提升经济性
2022年以来，针对用户侧储能补贴政策频发，成为地方争取项目投资、产业落地的重要手段之一。截至目前，全国各地正在执行的储能补贴政策超30项，储能补贴政策主要以用户侧为主，注重与分布式光伏相结合，地方招商产业需求较为旺盛；补贴方式主要以容量补贴、放电补贴和投资补贴为主，补贴方向主要与分布式光伏结合为主。其中浙江、江苏、四川、安徽、广东等地政策出台最为密集，浙江省龙港市、北京市、重庆市铜梁区等地方政策支持力度较大。
今年1月10日，发改委发布《国家发展改革委办公厅关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知（发改办价格〔2022〕1047号）》，文件明确：鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，政策的发布将进一步推动用户侧储能参与电力市场，提升其经济性。
在新型电力系统发展过程中，要求电力供给结构从以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变，同时，系统形态由源网荷三要素向源网荷储四要素转变。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》提出，积极推动电力源网荷储一体化构建模式，灵活发展用户侧新型储能，提升用户供电可靠性及用能质量。若从源网荷储一体化来看用户侧储能未来的发展，或许更具潜力。预计未来将有越来越多的省份展现经济性，从而实现0-1、点到面的国内工商业储能市场起量。2022年系中国储能元年，全年并网规模达7.76gw/16.43gwh，容量口径yoy 235%。但从应用领域分布看，22年用户侧储能仅占总并网量的10%（含部分铅炭储能项目）。因此，从应用领域看，我们预计2022年国内锂电池的工商业储能项目较少。但站在23年初，工商业储能政策变化很明显，峰谷价差拉大的省份越来越多、将正午时段设置为电价谷时的省份越来越多、部分地区分时电价每天设置两个高峰段，实现每天两充两放，工商业储能经济性加强等，因此我们认为2023年将是国内工商业储能元年，有望迎来0-1的爆发。本篇报告聚焦：1）我们为什么在当前时点看好国内工商业储能市场？2）预计将有哪些投资机会？
当前时点，我们为什么看好国内工商业储能市场——核心变化是23年工商业电价的调整，带来经济性的变化。
1、23年1月各地电网代理购电电价的峰谷价差呈增大趋势。从边际变化看，进入23年，峰谷价差超过0.7元/kwh的省市数量增多（尖峰-谷时价差超过0.7元/kwh的省市由22年7月的6个上升至23年1月的18个）；横向看，各地分时电价的峰谷比亦有持续拉大，典型如河南由22年的0.72元/kwh上升至23年1月的1.021元/kwh。我们测算每天一充一放下储能lcoe≈0.63元/kwh，当峰谷电价差大于储能lcoe，工商业储能投资具有经济性，即在峰谷价差不断增大的趋势下，全国范围内已有越来越多省份的工商业储能具备了经济性。此外，对大工业用电而言，安装工商业储能能有效降低两部制电价的两部分电费支出。
2、部分省份将正午时段设定为分时电价的谷时，仅装分布式光伏的经济性边际下降，但主动配储需求提升。23年1月，山东、山西、浙江等8个省份将光伏发电高峰期的正午时段规定为谷时，其中青海、宁夏、甘肃三省的谷时划分几乎全覆盖日中光伏主要发电时间。此外，23年起山东将正午划分为深谷（分时系数下降至0.1），据ceesa分析，山东省工商业深谷时段最低电价可能降至0.1元/kwh。考虑光伏出力高峰期电价下降、全国范围内峰谷价差进一步拉大，纯光伏发电经济性被进一步削弱，有望带动新增及存量分布式光伏电站主动配储。
3、部分省份或可实现每天两充两放，我们测算回本周期有望缩短至6年内。当前分时电价机制下，多省市可满足工商业储能每天两充两放：如浙江、湖南、湖北、上海、安徽、广东、海南等（分时电价每天设置了两个高峰段，且两高峰段间存在电价差，可在谷时/平时充电，并分别于两个高峰段放电，实现两充两放）。储能系统的利用率大幅提升的情况下，我们预计工商业储能的成本回收周期将能有效缩短。
两充两放策略下的经济性测算：核心假设储能投资成本2元/kwh，循环寿命6000次，年运营天数330天，每天满充满放两次，dod 90%，运维费率每年为投资成本的1%，折旧率3.25%。两充两放策略：谷时/平时充电，高峰/峰时放电。测算结果：浙江省4.75年、广东省5.70年、海南省5.98年，回本周期均在6年以内。
4、需求的额外支撑：电力保供需求 部分省份的需求响应收入。21-22年国内限电政策频发带来了工商业用户群体的电力保供需求。我们亦发现典型如广东，需求侧响应机制（21年4月推出）有望为工商业储能用户提供额外收入：当前参与市场化需求响应的日前邀约申报价格为70-3500元/mwh，据能源新闻，2021年广东迎峰度夏期间，参与市场化需求侧响应交易用户数超300，实现削峰超100万千瓦。假设年度需求侧响应60次，我们测算广东省工商业储能的投资回收期约4.86年，回收周期进一步缩短。
整体看，我们预计工商业储能优先实现高增速的将会是工业活动较发达、电价政策变化带来较高经济性的浙江省（测算回本周期4.75年）、广东省（考虑需求响应收入，测算回本周期4.86年），而基于目前电价变化趋势 新能源并网比例不断上升带来的电力系统稳定性需求，我们预计未来将有越来越多的省份展现经济性，从而实现0-1、点到面的国内工商业储能市场起量。投资建议：我们认为，已有布局工商业储能产品的相关标的，均有望受益行业低基数下0-1高增长的机会，带来业绩新增量。
1、产品矩阵包含工商业储能、具备产品优势的逆变器供应商：逆变器公司在工商业的布局以100kw作为分界线（100kw以内主要是户储公司做、100kw以上主要是大储公司做）。我们认为两类功率段均有望受益行业增长，看好已布局工商业产品的公司受益23年工商业储能行业的边际变化，且公司层面由于工商业储能讲究更高的利用率及运行策略，以求更高回报率，具备智能化及模块化能力的储能集成商有望体现自身alpha。看好相关受益标的投资机会：【盛弘股份】、【固德威】、【锦浪科技】、【德业股份】、【阳光电源】；建议关注：【科华数据】（通信组覆盖）、【上能电气】等；
2、建议关注从其他行业横向切入，近期在工商业储能行业布局进展较快的相关标的：
【德宏股份】：与浙江全维度能源科技公司成立合资公司开展储能业务并参与全维度的a轮融资，全维度产品涵盖便携式储能、户储、工商业储能等，并实现逆变器、bms、ems等的自研自产，具有较为完整的储能闭环产业技术。亮点：全维度及公司均为浙江本土企业，我们看好公司利用地理位置优势，在浙江省这一当前已具备较高工商业储能经济性（测算回本周期4.75年）、工业活动较活跃的省份，优先受益行业起量。
【苏文电能】：公司主营业务之一为向工业用户提供包含分布式光伏、储能在内的新能源投资建设。公司目前主要从事工商业储能 大储的项目建设运营；公司22年定增落地，拟募集资金总额不超过13.89亿元，其中部分资金将用于电力电子设备及储能技术研发中心建设。亮点：公司主营业务与工商业储能业务具备较高的客户资源协同性，有望受益行业经济性边际提高，优先获得工商业储能epc项目。
【津荣天宇】：22年7月发布公告，拟在南浔经济开发区建设年产2gwh储能及汽车零部件制造项目。储能业务方面，公司计划打造除电芯外的储能全产业链产品制造批量化生产基地，专注户储、工商业储能产品的生产制造。
3、电池供应商：工商业储能对电池性能要求更高，看好相关公司alpha带来更高议价权工商业储能较为重要的需求驱动因素之一为高经济性，对应更高循环寿命、一致性、安全性的锂电池要求；且与大储行业相比，工商业储能属于用户端，对投资成本的敏感度相对更低。我们看好具备更高性能优势的相关电池供应商，优先受益国内工商业储能行业起量，展现更高的议价能力：【宁德时代】、【亿纬锂能】、【鹏辉能源】。
风险提示：电价政策执行及持续推出力度不及预期；储能需求不及预期；行业竞争超预期；锂电池成本上涨幅度超预期；测算具有一定主观性，仅供参考。
2023中国（江苏）国际储能大会
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视频详情 本届大会以助力双碳·储动未来为主题，将于2023年6月14日-16日在南京举办。大会由比亚迪独家冠名、央视网全程直播，以集中展览＋高峰论坛的形式，汇聚中国能建、南瑞继保、国轩、国电南自、中广核、国电投、电工时代、平高、宁德时代、比亚迪、中创新航、华为、天合储能、双登、远景、中天等350＋企业参展参会，上万的参展人流量。数百位国内外储能领域知名院士、专家、学者齐聚大会，参会人数达1500＋，包含了政府部门、能源决策机构、科研院所、高校、智能制造企业、材料及凯发官网首页的解决方案提供商等与储能产业发展相关的各行各业。
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